Япония на пороге дефляции: почему падение цен беспокоит экономистов

В то время как большинство стран борются с инфляцией, Япония столкнулась с противоположной проблемой — угрозой устойчивого снижения цен. После десятилетий борьбы с дефляцией, страна вновь демонстрирует тревожные признаки возвращения к этой разрушительной для экономики тенденции. Эксперты предупреждают: новая волна дефляции может подорвать и без того хрупкое восстановление третьей экономики мира.

Тревожные сигналы: данные, которые беспокоят аналитиков

Динамика потребительских цен

• Индекс потребительских цен (без учета свежих продуктов) вырос всего на 2,4% в июне 2023 года после 4,1% в январе

• Цены на 40% товаров повседневного спроса начали снижаться

• Ожидания инфляции домохозяйств упали до 1,8% — минимального уровня за 2 года

Ситуация в ключевых секторах

• Розничная торговля: продажи снижаются 4-й месяц подряд

• Недвижимость: цены на жилье вне Токио падают

• Зарплаты: рост всего 0,4% при целевых 3% у Банка Японии

Причины надвигающейся дефляции

Демографический кризис

• Сокращение населения (убыль 800 тыс. человек в 2022 году)

• Старение общества (29% старше 65 лет)

• Снижение потребительской активности

Особенности потребительского поведения

• Культура экономии и откладывания покупок

• Нежелание бизнеса повышать цены («дефляционное мышление»)

• Предпочтение сбережений расходам

Внешние факторы

• Снижение спроса на японский экспорт

• Укрепление иены

• Падение цен на энергоносители

Последствия дефляции для экономики

Эффект «дефляционной спирали»

1. Снижение цен →

2. Отсрочка покупок →

3. Падение прибыли компаний →

4. Сокращение зарплат и рабочих мест →

5. Усиление снижения спроса

Риски для финансовой системы

• Рост реальной долговой нагрузки

• Уменьшение налоговых поступлений

• Давление на пенсионные фонды

Угрозы для бизнеса

• Сжатие маржинальности

• Снижение инвестиций в инновации

• Уход в «оборону» вместо развития

Меры Банка Японии: борьба с «невидимым врагом»

Действующая политика

• Сохранение отрицательных процентных ставок (-0,1%)

• Контроль кривой доходности (YCC)

• Выкуп активов на 80 трлн иен ежегодно

Планируемые шаги

• Точечная поддержка потребления

• Стимулирование роста зарплат

• Ослабление денежно-кредитной политики

«Мы не допустим возврата к дефляции», — заявил глава Банка Японии Кадзуо Уэда, но рынки сомневаются в эффективности традиционных мер.

Мнения экспертов: от умеренной тревоги до пессимизма

Официальная позиция

Правительство утверждает, что текущее замедление инфляции — временное явление, связанное с падением цен на энергоносители.

Альтернативный взгляд

«Япония вступает в новую фазу хронической дефляции, которая может продлиться 5-7 лет», — предупреждает экономист HSBC Джеймс Малком.

Сравнение с «потерянным десятилетием»

Аналитики проводят параллели с 1990-ми, когда дефляция привела к:

• Длительной стагнации

• Банковскому кризису

• Потере конкурентоспособности

Возможные сценарии развития событий

Оптимистичный (20% вероятности)

• Временное замедление цен

• Быстрое восстановление спроса

• Успешная стимулирующая политика

Базовый (50%)

• Умеренная дефляция 2-3 года

• Частичная стагнация экономики

• Постепенная адаптация

Пессимистичный (30%)

• Глубокая дефляционная спираль

• Финансовый кризис

• Потеря позиций в мировой экономике

Вывод: уникальный вызов для уникальной экономики

Японский случай демонстрирует: дефляция может быть опаснее высокой инфляции. В отличие от других стран, Банк Японии вынужден не бороться с ростом цен, а любыми способами пытаться его обеспечить. Успех или провал этой политики окажет значительное влияние на глобальные рынки и может стать уроком для других стареющих экономик. В ближайшие месяцы станет ясно, сможет ли Япония избежать повторения мрачного сценария 1990-х или ей предстоит стать полигоном для новых экономических экспериментов.